【完全版】各資産の相関係数一覧 と 分散重視のポートフォリオを紹介

そのような疑問をお持ちの方へ、丁寧に解説する記事となります。

この記事を読んでいただければ、 各資産同士の相関係数が分かるとともに、 リスクを減らすためには、どのようなポートフォリオ（資産配分）が望ましいかが分かるようになります。

私自身、自分の持っている資産同士の相関係数が知りたいと思ったものの JPモルガンアセットマネージメントより発表されている各資産同士の相関係数では、 知りたい資産が入っていなかったため、自ら相関係数を算出しました。

相関係数を調べた資産は、下記になります。 ・S&P500 ・全世界株式VT ・新興国株式VWO ・ナスダックQQQ ・米国中小型株VXF ・ラッセル2000 IWM ・日本株式TOPIX ・中国株式FXI ・インド株式SENSEX ・セクターETF VGT/VHT/VDC/XLRE ・半導体ETF SMH ・債券AGG/TLT/IEF ・金GLD ・金鉱株GDX ・ドルインデックスDXY ・仮想通貨BTC

1. 相関係数とは
2. 相関係数の算出方法
3. 資産（ETF）の一覧
4. 相関係数の一覧表
5. レイダリオのオール・シーズンズ・ポートフォリオ戦略
6. 分散重視の推奨ポートフォリオ（独自意見）
7. まとめ

相関係数とは

相関係数は、ー1～＋１までの間の値をとります。

この相関係数が、 +の場合は、正の相関、 ―の場合は、負の相関があります。

また、相関係数（絶対値）が 1に近いほど相関が強く、 0に近いほど相関関係が薄いことを示しています。 出典：Try iT

また、下記表は 相関係数とその判断目安を示しています。

この相関係数は、株式投資の世界でも活用することができます。

「負の相関同士」や「相関係数が0に近いもの」を組み合わせることで、 変動を抑える（リスクを抑える）ことができるのです。 （特に、負の相関同士を組み合わせるのが、効果的です）

相関係数の算出方法

自ら相関係数を算出したため、 「正しく算出できているの？」 と疑っている方もいらっしゃるかもしれませんので、算出手順を説明します。

算出手順はどうでもいいという方は、資産（ETF）一覧まで読み飛ばしてください。 資産(ETF）の一覧まで読み飛ばす

Investing.comより、毎月の株価データを抽出プリング

毎月とした理由 毎日/毎週の場合、必要以上にミクロの影響を拾ってしまい、マクロの影響を見れない可能性がある。 毎年の場合、データ数が少ないため、相関係数を正しく算出できない可能性がある。 ⇒毎月がちょうどいいサンプリング間隔と推測。

算出手順①で抽出したデータより、 当月始値→翌月始値で、各月の変動率を算出。

算出手順②で求めた各月の変動率から、 相関係数を求める「CORREL関数」で、各資産同士の相関係数を算出。

このときデータ数は、下記2パターンで実施 1.直近5年間（2016/4～2021/3） 2.全期間（各資産ごとで年数が異なり、長い方に合わせて算出） ※各資産のデータ期間は、資産(ETF）の一覧で記載

上記方法で求めた相関係数と、 JPモルガンアセットマネージメントが公表している相関係数で、 重複している部分を比べると、ほとんど差がなかったため、正しく算出できていると思います。

資産（ETF）の一覧

今回、相関係数を算出するにあたり、使用した資産（ETF）の一覧を下記表に示します。

ナスダック（QQQ）、情報技術セクター（VGT）、半導体ETF（SMH）は、 シャープレシオが大きいことが分かります。

シャープレシオとは、「リターン」/「リスク」で算出される値です。 大きいほど、投資効率（リスクのわりにリターン）が良いことを示します。

※1 上記データは、2021/3現在 ※2 5年データがないため、3年データで代用

相関係数の一覧表

左下は全期間（上記表のサンプリング期間で最長26年）、 右上は直近5年より算出した相関係数です。

全期間と直近5年間の数値を比較すると、 直近5年間の方が、若干相関係数が高まっていますが、大きな差はありません。

全世界株式/米国株式（S&P500など）と逆相関にある資産は、 長期米国債券（TLT）、中期米国債券（IEF）です。

また、 全世界株式/米国株式（S&P500など）と相関がない資産は、 金（GLD）、金鉱株（GDX）、仮想通貨（BTC）です。

上記資産（TLT、IEF、GLD、GDX、BTC）を組み込むことで、 分散させた（リスクを抑えた）安定感のあるポートフォリオになります。

特に米国長期債券（TLT）は、米国総合債券（AGG）/米国中期国債（IEF）と比べて リスクが大きく（変動が大きく）、シャープレシオは低いので、一見悪いように見えます。

しかし、 株式もリスクが大きいので、株式の逆相関の関係にある債券で、 株式の変動を相殺させる（リスクを小さくする）には、 むしろリスクの大きい米国長期債券（TLT）の方が良いと思います。

長期米国債券ETFを使った高リターン＆低リスクのポートフォリオを紹介しておりますので、下記リンクより、是非みてください。

レイダリオのオール・シーズンズ・ポートフォリオ戦略

先ほどの相関係数を用いて、どのようなポートフォリオが良いかを説明する前に、分散を徹底しているプロの投資家の例を、ご紹介します。

レイ・ダリオ氏が率いるブリッジウォーター社では、 個人投資家に対して「オール・シーズンズ戦略」というものを提唱しています。

オール・シーズンズとは、 分散を徹底し、どのような経済環境下でも安定的な収益を上げるポートフォリオです。

■全天候型ポートフォリオの例 ・株式（S&P 500もしくは他のインデックス）…30% ・米国長期国債（TLT）：40% ・米国中期国債（IEF）：15% ・金：7.5% ・商品取引（コモディティ）：7.5% 債券の比率がとても大きいことが分かります。 株式は、たった30％しかありません。

分散重視の推奨ポートフォリオ（独自意見）

前述の全天候型ポートフォリオをベースにして、 相関係数を用いて、独自に改良した推奨ポートフォリオを示します。

リスク許容度が高い人と、低い人で最適なポートフォリオは異なりますので、 それぞれ分けて記載しております。

全世界株式を中心として、さらに比率の少ない新興国株式を追加。

全世界株式など時価総額加重平均の場合、中小型株が占める割合が極端に小さいです。 そのため、米国中小型株のVXFを10%程度追加。 しかも、VXFはS&P500を上回る実績がある。

前述のとおり、株式との変動の相殺が期待できる米国長期国債（TLT）のみで、 他の債券は、ポートフォリオに組み込みません。

近年、債券利回りが低いため、債券比率を低めに設定。 しかし、米国30年債利回りが3%（目安）まで上昇したら、必ずTLTをポートフォリオに組み込む必要あると思います。

リスク許容度の高い人は、ナスダック10%、半導体ETF5%などのグロース株を、 トッピングするのが望ましいと思います。 （あくまでトッピングの位置づけで、ポートフォリオの核としてはいけません）

リスク許容度の低い人は、情報技術/ヘルスケア/生活必需品セクターへ、 均等投資することを推奨します。

■3つのセクターへの投資を推奨する理由 ・3つのセクターは、互いの相関係数が小さく、分散できている ・3つのセクターは、過去リターン15年のリターンが、S&P500を上回っている

金や金鉱株は、長期的なリターンを期待できませんので、5%程度で十分です。 （投資しなくても可）

※仮想通貨（BTC）は、価値の不確かさがあるため、ポートフォリオに入れませんでした。

まとめ

いかがでしたか？ 各資産同士の相関係数や分散重視のポートフォリオの考え方について、知ることができたでしょうか？

株式のリスクを減らすには、 逆相関の関係にある長期米国債券(TLT）を、ポートフォリオに組み込むのが効果的です。

あわせて、下記の記事も読んでいただけると、ポートフォリオ構築の参考になるかと思います。

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